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三维工程:光热、船舶废气治理等注入增长动力

发布时间:2016-05-04    研究机构:华泰证券

光热领域开启新的增长点

公司中标国内一个商业化大型光热电站中广核德令哈50MW光热项目热传储热系统EPC,为其后续进入第一批1GW光热示范项目打下基础;预计十三五期间光热装机规模为10GW,带来约600亿元的传热储热部分市场。公司具备先发项目经验优势,开启新的增长点。

布局船舶废气治理,拓展万亿新市场

我国近期逐渐形成配套政策,设立船舶排放控制方案,并于2016年4月1日在长三角区域率先实施减排。公司投资控股普益环保(7.14%)进军该领域且逐步形成技术与成本优势。随着船舶废气治理带来的万亿级市场的开启,此领域将逐步为公司带来收益,扩展新的成长空间。

化工催化剂业务稳健增长,并进军石化电商领域

公司在耐硫变换催化剂及其相关配套产品、装置领域具备较强技术与市场优势,今年积极拓展该领域业务,预计今后几年该业务随着改造及部分新线需求,保持稳健增长。公司参股39%合资成立上海志商及成立全资子公司中油三维,进军在线融资、佣金等多项业务,打通供应链将产业链延伸至O2O石油制品销售、贸易经纪等领域。我们保守预计仅上海志商的佣金收入今年就有望达到1.8亿元,拓展出石化电商的一片新天地。

传统工程设计与EPC类业务触底回升

公司传统工程设计及EPC业务稳健,随着15年行业经济及项目推进及结算接时点等不利影响的消除,预计今年此类业务将触底回升,恢复到正常稳定状态。保守预计今年可完成6-7亿元收入,预计贡献净利润约1.15亿元。

公司立足于硫磺回收,具备新增亮点,给予“增持”评级

公司切入光热,船舶尾气治理等新的领域拓展新的发展空间,打通石化电商产业链开辟一片新天地,传统石化催化剂及工程设计、EPC业务保持稳健。我们预计2016-2018年公司的EPS为0.32/0.37/0.41元,对应2016-2018年的PE为29.9/25.9/23.3,我们给予“增持”评级。

风险提示:存在政策推进不达预期风险和市场拓展风险。

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