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三维工程:深耕脱硫产业链,拟进军船舶脱硫市场蓝海

发布时间:2015-10-21    研究机构:民生证券

一、事件概述:

10月16日公告,为进一步做大、做强节能环保业务,公司正筹划以发行股份及支付现金的方式购买威海普益船舶环保科技有限公司的部分股权。

二、分析与判断:

深耕脱硫产业链,拟进军船舶脱硫市场蓝海。公司拟入股威海普益,威海普益是亚洲首家生产制造船舶脱硫设备的高新技术企业,也是全球首家采用镁基-海水法生产制造船舶脱硫设备的企业。公司主要生产制造船舶脱硫设备、重质燃油节能减排设备和陆地脱硫设备等产品,其中船舶脱硫技术达到国际海事公约所规定的0.1% m/m船舶硫氧化物排放标准,通过中国船级社大连分社见证试验;重质燃油节能减排技术可节约燃油10%,减排效果良好,通过中石油-辽河油田检测认证;陆地脱硫技术是船舶脱硫技术的延伸,可使工厂二氧化硫排放量控制在20mg/m3以内,达到世界领先水平。威海普益的船舶烟气脱硫业务与技术与目前公司能够很好的互补,进一步拓宽了脱硫市场空间。

脱硫主业订单充足,预计下半年收入增长有望超预期。油品升级时间提前了一年,技改订单有望快速增长。我们预计公司潜在石化煤化脱硫订单超10亿,公司主业收入有望同比增长50%以上。未来5年石化、煤化合计的脱硫市场需求高达44亿/年。在煤化工方面,公司先后获得大唐、中天合创等多个现代煤化工的脱硫订单,未来随着示范项目升级、新项目上马,公司也有望在煤化工脱硫订单方面给投资者带来惊喜。同时我们预计公司今年也有望在海外脱硫订单方面给投资者带来惊喜。

电商平台大宗石化交易开始放量,公司价值有待重估。公司与隆众化工联合成立上海志商,参股比例39%。隆众化工网是国内石化行业最大的资讯与电子商务平台网站,拥有海量客户资源。基于山东地缘优势,志商能够紧抓上游客户资源,石油化工、基础有机原料、三大聚合材料等大宗化工品的交易量有望在下半年集中放量,公司价值有待重估。

污水治理板块有望成为可与脱硫主业媲美的新增长极。新环保法、煤炭清洁行动、水十条、环境税、十三五规划等陆续出台,使环保行业整体再次站在风口上。2014年我国化工污水排放量在400亿吨以上,按废2.5元每方的投入,市场规模高达1000亿。工业污水治理行业壁垒高,公司脱胎于齐鲁石化胜利院,与青岛科大有紧密合作,未来有望成为化工污水处理行业的领军者。公司2015年3月中标2597万天津中沙污水深度处理项目,潜在订单充足,我们预计污水治理有望成为新的业绩增长极。

风险提示:合同工期拖延,未来订单规模增长存在不确定性。

投资标的盈利预测及投资建议:预计公司2015~17年EPS分别为0.68元、1.04元、1.50元,对应PE为21倍、14倍、10倍。公司脱硫主业订单稳定增长,污水治理业务和电商平台有望成为新的业绩增长极,维持“强烈推荐”评级。

申请时请注明股票名称